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摩根大通的总裁Jamie Dimon说，摩根大通的交易错误“是自己造成的，这不是我们想要经营业务的方式”。该公司的股票在周五下跌了9.3%。

华盛顿——在立法者结束有关国家的新金融调控法工作之后不久，摩根大通公司的一队说客突然来到了华盛顿。他们的目标是获得特殊的待遇以允许银行在他们的资产组合中下更大的赌注，包括一些类型的交易，而这些交易导致了目前使这家银行受到巨大震动的20亿美元损失。

几个月来这家银行有广泛社会关系的总裁Jamie Dimon以及他的高级助手所进行的拜访就是为了说服管理者在人们所知的沃尔克法则（Volcker Rule）这项法律中创造漏洞。这项法律是由国会设计的，目的是限制摩根大通正在努力寻求的那种自营交易。

即使在沃尔克法则管理条例的正式版本在去年10月份发布后，摩根大通和其他银行继续使出他们的浑身解数以避免受到限制。

在2月份初，一队摩根大通的管理者与美联储的官员会晤，据一位了解此次会晤的人说，摩根大通的管理者警告说除了对交易禁令的宽松解释，任何事务都将损害银行的套期保值活动。在过去，银行坚称它需要规避来自于其大量的零售银行业务的风险，但是它也声称它支持沃尔克法则的部分内容。

Ina Drew参加了2月份的会晤，他是摩根大通首席投资办公室的负责人，正是这个部门遭受了20亿美元的损失。

摩根大通的高级职员拒绝对这篇文章发表评论。但是在该公司的年报中，Dimon先生写道“如果沃尔克法则的意图是要消除纯粹的自营交易并确保作价买卖是以一种不会使金融机构陷入险境的方式进行的，那么我们是赞成的”。

他继续说道：“然而，我们不同意一些被提议的细节，因为我们认为它们将对美国的竞争力和经济增长产生巨大的意想不到的负面结果”。

摩根大通并非唯一一个提出特殊请求的大机构，但是它非常引人注目，因为Dimon先生作为一个娴熟的华盛顿经营者很有声望，而且他的银行在金融危机期间的记录几乎没有瑕疵。

   “正是摩根大通提出了允许套期保值交易尤其是允许这种类型的资产组合套期保值交易的最强烈的争论，”一位前财政部的官员说，他在Dodd-Frank的争论中是在场的。

参与了沃尔克法则的法律制定的密歇根州民主党参议员Carl Levin在周五摩根大通披露了其经营损失之后说，那些努力产生了“一个巨大的漏洞”。

这个漏洞就是大家所知道的资产组合套期保值，它是一个在根本上允许银行将一个投资资产组合视为一个整体并采取行动来抵消整个资产组合风险的策略。这与传统的套期保值定义相反，传统的套期保值定义将一个单个的证券或交易仓位与一个与它关系相反的投资相匹配，因此当一个价格上涨时，另一个价格下跌。

资产组合套期保值“是一个差不多可以做任何事的许可”，Levin先生说。他和曾经与Levin先生一起参与该法律制定的俄勒冈州民主党参议员Jeff Merkley在2月份给管理者写了一封信，明确以那个规模进行的套期保值并非他们的意图。

“并不存在支持所提议的资产组合套期保值措辞的法律基础”，他们写道，“在立法历史上也不存在任何建议它应该获准的事情”。

当这些银行全力以赴的进行游说时，他们正在以某种方式继续推一扇敞开着的门。财政部和作为银行主要监管者的美联储的官员以及货币监理官也想要一系列宽松的约束，据参与沃尔克法则起草的人在匿名的情况下所说（因为没有任何管理机构会在周五正式谈论该法则）。

美联储和财政部的观点在来自证券和交易委员会以及商品期货交易委员会的反对面前是占上风的，而证券和交易委员会以及商品期货交易委员会对市场以及公司财务状况的报告进行监管。人们说，这两个委员会和对银行存款进行保险的联邦存款保险公司都强烈要求更严格的约束。

即使那些曾说沃尔克法则有致命缺陷的人中有一些同意在其现在的形式中，该法则将会允许摩根大通做任何它想做的事。

“Dodd-Frank法是不是就可以阻止这个？”美国企业研究所从事金融政策研究的研究员Peter J. Wallison问。他一直批评后金融危机改革。“不，”他回答道。“Dodd-Frank法尤其允许套期保值和作价买卖”。

沃尔克法则并没有要提供对自营交易禁令如此宽泛的豁免。参与Dodd-Frank法起草的人们说起草者反复斗争为了对所使用的语言严加控制，部分是为了特别将资产组合套期保值排除在外。

在其最早的形式中，Dodd-Frank管理法的Merkley-Levin修正案指出，任何“将风险降低的套期保值活动”——或者降低一个银行的风险的套期保值头寸——都是被允许的。通过几次修改，那个例外被坚定的限制了。最终版本的法律只允许与特定投资相关的套期保值。

但是当所提议的规则于2011年10月被颁布时，也就是Dodd-Frank法生效1年多后，被豁免的范围更广了，而且允许银行在资产组合中使用套期保值技术被作为一个潜在漏洞包括进来。

起草者意识到这种豁免会成为一个潜在的问题。在向银行家征求意见时，他们特别问道如果资产组合套期保值创造了“滥用套期保值豁免的潜在性”或使得人们很难分辨某些赌注是套期保值还是被禁止的交易。

Paul A. Volcker认为存在滥用的潜在性。Volcker（沃尔克）是前美联储主席，他强烈提倡禁止自营交易以至于他的名字与该法则联系在一起。他今年在国会听证会上指出随着数百万亿美元的金融衍生品被交易，“你不得不想知道这些金融衍生品是不是都被指向防范某种明确风险的某种明确的保护”。

Dimon先生周四说摩根大通的“综合信用资产组合”是“规避该公司全面信用风险策略”的一部分。但是他说，“沃尔克法则允许那样做”。

那并非法律的意图，金融风险调查委员会负责人Phil Angelides说。“我认为管理者需要回去削尖他们的铅笔，”Angelides说。“法律的目的是阻止被保险的存款机构从事具有这种风险特征的自营交易”。无论摩根大通如何称呼它，“它肯定看起来像自营交易，Dodd-Frank的制定就是要阻止被保险的存款机构从事这种交易。”

原文发表于2012年5月12日的《纽约时报》

网络编辑：阳光